Si l'économie est forte, l'inflation ne va-t-elle pas recommencer à accélérer ? Surtout depuis que la baisse de 50 points de base des taux de la Réserve fédérale au début du cycle a rendu les conditions financières plus propices à la croissance des prix. Des pensées de ce genre ont traversé l'esprit des investisseurs après que l'EUR/USD n'a pas réussi à rester au-dessus de la barre des 1.12. Le dollar américain a été massivement vendu après la réunion du FOMC de septembre ; cependant, l'euro a trop de vulnérabilités pour compter sérieusement sur un rallye fort.

Les assurances du président de la Fed, Jerome Powell, selon lesquelles l'économie américaine est solide et que le début agressif du cycle d'assouplissement monétaire de la Fed vise à la soutenir, ont conduit à une augmentation de l'appétit mondial pour le risque. Les devises à rendement élevé sont devenues les favorites. En particulier, les dollars néo-zélandais et australien ont été les plus performants après la réunion de la Fed. Les moins performants ont été les devises à faible rendement comme le yen et le franc. Les investisseurs sont prêts à retourner vers le carry-trade, ce qui met une certaine pression sur l'euro. Après tout, il n'est pas facile de classer cette devise comme rentable.

Les données américaines solides attisent le feu. Les demandes de chômage ont atteint leur plus bas niveau en quatre mois, indiquant un marché du travail solide. Les commandes de biens durables ont dépassé les prévisions des experts de Bloomberg. La croissance du PIB des États-Unis pour le premier trimestre a été révisée de 1,4% à 1,6%, et elle est restée à 3% au deuxième trimestre. Au total, au cours des cinq années jusqu'en 2023, la valeur a augmenté de 294,2 milliards de dollars de plus que l'estimation initiale.

Les Dynamiques de l'Économie Américaine

Plus l'économie est forte, plus elle est susceptible de résister aux restrictions monétaires de la Fed, même aussi sévères qu'en 2022-2023. Sans surprise, les dernières données n'indiquent pas de récession imminente. Les chances d'un atterrissage en douceur sont élevées, ce qui signifie que l'inflation pourrait avoir une seconde chance, tout comme en janvier-mars, lorsque la Fed a dû revenir à une rhétorique agressive après le changement dovish de la fin de 2023. Espérons que la réduction de 50 points de base du taux des fonds fédéraux en septembre ne se révélera pas être une erreur.

Parallèlement, l'euro est confronté à des défis en raison de l'augmentation des risques politiques. Pour la première fois depuis 2007, le rendement des obligations françaises est passé en dessous de celui de leurs homologues espagnoles. Cela pourrait sembler peu alarmant à première vue, mais Madrid a une note inférieure à celle de Paris, donc l'écart de rendement tombant en dessous de zéro signale des problèmes sérieux en France.

La Dynamique de l'Écart de Rendement Entre les Obligations Espagnoles et Françaises

Ainsi, le marché est dans un jeu de tir à la corde. D'une part, le début du cycle d'assouplissement monétaire de la Fed offre des raisons solides de se débarrasser du dollar américain. D'autre part, l'euro présente trop de vulnérabilités, et l'inflation américaine pourrait revenir.

Techniquement, sur le graphique journalier EUR/USD, l'incertitude se manifeste sous la forme d'une barre intérieure. Utiliser des ordres d'achat en attente à partir de 1.1165 et des ordres de vente à partir de 1.1120 est logique.